华鑫晨报1124：美联储降息预期提高，美股三大指数探底回升；俄乌合谈28条出台;夜盘金银反弹，棕油创阶段新低

华鑫期货每日晨报

２０２５年１１月２４日

内容：

▌华鑫早间头条

▌商品相关信息

▌策略参考　

▌华鑫早间头条

宏观与产业

１、二十国集团（Ｇ２０）领导人第二十次峰会在南非约翰内斯堡闭幕。南非总统拉马福萨在闭幕式上发表讲话，向各方在南非担任Ｇ２０主席国期间给予的支持表示感谢，并强调本次峰会成功通过《领导人宣言》，体现了二十国集团在全球困难形势下维护多边合作、推动共同发展的坚定决心。

２、特朗普政府正在秘密准备一套备用方案，如果美国最高法院推翻特朗普使用的一项重要关税权力，他们将尽快换种方式把关税重新征上。美国官员透露，美国商务部和美国贸易代表办公室都已研究好“Ｂ计划”。如果政府败诉，他们将转而依据《贸易法》中的第３０１条和第１２２条，这两条法律也赋予美国总统单方面加征关税的权力。

３、美国芯片巨头英伟达想重回中国市场，为此竭力游说特朗普政府。１１月２１日外媒消息称，特朗普政府正在考虑批准英伟达Ｈ２００人工智能（ＡＩ）芯片对中国的销售。英伟达一直被禁止对华出口用于ＡＩ应用的高端ＧＰＵ，包括Ａ１００、Ｈ１００和Ｈ２００。

４、多位美联储官员释放降息信号。美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯称，随着劳动力市场降温，美联储在近期仍有进一步降息的空间。美联储理事米兰也表示，如果他的投票在下一次议息中具有决定性作用，他将支持降息２５个基点。波士顿联储主席柯林斯同样表示，预计未来还会进一步降息。不过，达拉斯联储主席洛根认为，１２月会议上很可能有必要按兵不动，因为资产估值偏高。上述官员讲话后，市场押注美联储１２月降息概率突破５０％。

５、美国１１月标普全球制造业ＰＭＩ初值为５１．９，创４个月新低；服务业ＰＭＩ初值为５５，综合ＰＭＩ初值为５４．８，均创４个月新高。综合ＰＭＩ新订单分项指数初值升至５５，创２０２４年１２月以来新高、连续九个月扩张；就业指标环比下滑。

资本市场

１、Ａ股与港股市场

Ａ股单边下挫，上证指数收盘跌２．４５％报３８３４．８９点，深证成指跌３．４１％，创业板指跌４．０２％，市场成交额１．９８万亿元。锂矿方向掀跌停潮，算力硬件题材集体回调，光伏、稳定币、消费电子、半导体概念股跌幅靠前。中船系、ＡＩ应用、光刻胶概念逆势上涨。北交所新股大鹏工业大涨超１２００％，盘中两次临停。

香港恒生指数收盘跌２．３８％报２５２２０．０２点，恒生科技指数重挫３．２１％，恒生中国企业指数下跌２．４５％。科网、半导体深度回调，生物医药、锂电池板块跌幅居前。南向资金小幅净买入１亿港元，腾讯控股、小米集团、阿里巴巴获大幅加仓。

２、美股、美债与汇率

美国三大股指全线收涨，道指涨１．０８％报４６２４５．４１点，标普５００指数涨０．９８％报６６０２．９９点，纳指涨０．８８％报２２２７３．０８点。家得宝涨超３％，默克涨近３％，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨０．７１％，谷歌涨超３％，苹果涨近２％。中概股多数上涨，涂鸦智能涨近７％，阿特斯太阳能涨逾５％。美联储官员释放“鸽派”信号，重燃市场对１２月降息的预期，提振风险资产情绪。本周，道指跌１．９１％，标普５００指数跌１．９５％，纳指跌２．７４％。

美债收益率集体下跌，２年期美债收益率跌２．１０个基点报３．５０７％，３年期美债收益率跌２．２４个基点报３．５００％，５年期美债收益率跌２．７９个基点报３．６１９％，１０年期美债收益率跌２．１２个基点报４．０６３％，３０年期美债收益率跌１．１９个基点报４．７１２％。

纽约尾盘，美元指数跌０．０７％报１００．１５，非美货币多数上涨，欧元兑美元跌０．１３％报１．１５１３，英镑兑美元涨０．１９％报１．３０９８，澳元兑美元涨０．２１％报０．６４５５，美元兑日元跌０．６９％报１５６．４１，美元兑瑞郎涨０．３７％报０．８０８５，离岸人民币对美元涨１２６．７个基点报７．１０５４。

▌商品相关信息

１、俄罗斯央行确认，该行已开始出售储备的实物黄金，以弥补国家预算所需资金。据俄罗斯多家媒体报道，俄罗斯持有超过２３００吨黄金，是全球第五大黄金储备国。

２、投资银行Ｊｅｆｆｅｒｉｅｓ在最新报告中指出，“稳定币老大”Ｔｅｔｈｅｒ已成为推动金价飙升的重要新买家。截至第三季度末，其持有的黄金至少达到１１６吨，仅第三季度就增持约２６吨，相当于全球需求的约２％。

３、国际贵金属期货收盘涨跌不一，ＣＯＭＥＸ黄金期货涨０．０７％报４０６２．８美元／盎司，本周累计下跌０．７７％；ＣＯＭＥＸ白银期货跌１．２７％报４９．６６美元／盎司，本周累计下跌２．０２％。美联储官员释放分歧信号，市场对１２月降息预期波动。欧洲央行维持政策立场，地缘政治不确定性支撑黄金需求。

４、美油主力合约收跌１．７３％，报５７．９８美元／桶，周跌３．５１％；布伦特原油主力合约跌１．４２％，报６２．４８美元／桶，周跌２．９７％。美国力促俄乌达成和平协议，地缘政治风险缓和引发市场对原油供应增长的担忧，叠加美国商品期货交易委员会数据显示原油投机客净空头头寸增加，共同拖累布油下跌。

５、伦敦基本金属多数下跌，ＬＭＥ期镍涨０．８２％报１４６２０．００美元／吨，周跌１．８２％；ＬＭＥ期铜涨０．３７％报１０７７８．００美元／吨，周跌０．６８％；ＬＭＥ期铝跌０．２１％报２８０８．００美元／吨，周跌１．７７％；ＬＭＥ期锡跌０．２６％报３６９７０．００美元／吨，周涨０．５％；ＬＭＥ期锌跌０．８０％报２９９２．００美元／吨，周跌０．９４％；ＬＭＥ期铅跌１．０７％报１９８９．００美元／吨，周跌３．６３％。美联储对１２月降息分歧加剧，导致资金从贵金属和部分基本金属撤离。

▌策略参考

【期指】周五Ａ股主要指数均低开低走，截至收盘，上证指数跌２．４５％，深证成指跌３．４１％，双创指数跌超４％，全Ａ平均股价跌３．６４％。全市场成交总量１９８３６亿元，放量２６１０亿元，超５０００只个股下跌。期指普遍重挫，其中ＩＣ和ＩＭ跌超３％　，各期指跌幅排名：ＩＭ＞ＩＣ＞ＩＦ＞ＩＨ。

周五多位美联储官员再度释放降息信号，市场押注美联储１２月降息概率突破５０％。美股三大指数探低回升，涨幅均在１％左右，同期美元冲高回落，美债反弹，而陷入近期财报质疑中的英伟达股价的跌幅明显收敛。同期新加坡Ａ５０上涨０．７１％，纳斯达克中国金龙指数上涨１．２３％。注意今天国内市场的情绪修复。

【有色】　周五夜盘有色整体回升，美股探低回升和美元下行提振了有色。沪铜反弹，重返８６０００之上，持仓总量减少５千余手；沪铝低开高走，持仓总量减少７千余手；铅锌震荡弱势；镍锡高开后震荡。近期宏观情绪主导有色市场，夜盘有色价格与美元、美股联动，而白天盘有色价格与Ａ股有所联动，注意１２月合约向１月合约移仓过程中，总持仓的恢复情况。

【贵金属】周五夜盘，金银分化，沪金收于９３２．８，涨幅为０．０５％，沪银主力收于１１８９３，跌幅为０．４３％，上周公布美劳动力数据疲软，风险资产普遍回调，１１月２６日美国将发布第三季度ＧＤＰ修正值、１０月份个人收入支出以及ＰＣＥ价格指数报告。上周五晚美联储放出鸽派发言，降息概率由４０％升至７０％，短期建议黄金轻仓看多，黄金的需求主要来源于各国央行，当下流动性转宽给予黄金向上弹性，关注目前美流动性问题，如流动性紧缩，则黄金也无法避免受到波及，降息预期摇摆给予贵金属良好入场时机；白银维持观望，目前白银流动性仍然偏紧，看好其在风险偏好回升中的向上弹性。而基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡。

【黑色金属】夜盘螺纹热卷铁矿双焦窄幅震荡。产业方面，上周钢厂日均铁水产量２３６．２８万吨，周环比减少０．６万吨，处于高位，钢厂对铁矿需求较好。近日国家发改委会议要求煤炭保供，释放要保供稳价的信号。１１月－１２月国内煤炭产量或将稳步增长，利空焦煤焦炭。近期进口矿到港继续回落，本期中国４７港到港总量下降３９９．４万吨至２３６９．９万吨，降幅达１４．４２％，铁矿石可交割品（粗粉）库存持续走低，导致铁矿价格较坚挺。螺纹在３０００元／吨附近有冬储价值，叠加明年３－５月消费旺季预期，钢价底部有支撑，预期短期价格震荡。

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